Wird der Fall Iran die Wahrheit über die Inflation in Polen ans Licht bringen? „Sie ist höher als berichtet“

• Am Freitag (27. Juni) veröffentlicht die US-Notenbank (Fed) ihre neueste Inflationsprognose. Sie dürfte nahe am Inflationsziel und bei rund 2 Prozent liegen.
• Einige amerikanische Analysten gehen davon aus, dass es sich hierbei um eine Fehleinschätzung handelt und die Fed gezwungen sein wird, die aktuellen Zinssätze anzupassen, wie der Fed-Vorsitzende selbst erwähnt.
• Welches Szenario könnte im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten in Polen eintreten, das unter anderem Flüssigerdgas und Öl für Dollar kauft?
• - Vorausgesetzt, es kommt nicht zu einer „großen Tragödie“, wird die Inflation aufgrund der zweifellos eintretenden Erhöhung der Kraftstoffpreise leicht ansteigen – sagt Prof. Witold Orłowski.
• Wird diese mögliche Korrektur der Inflation die aktuelle Politik der polnischen Nationalbank hinsichtlich einer weiteren Senkung der Zinssätze beeinflussen?

Die Augen der ganzen Welt sind auf die iranische Hauptstadt Teheran und die Straße von Hormus gerichtet, die für den Treibstofftransport von zentraler Bedeutung ist.

Es liegt in der Entscheidung des obersten religiösen Führers des Landes, Ayatollah Khamenei , und seines Gefolges, ob das Land in erheblichem Umfang Vergeltungsmaßnahmen gegen die Vereinigten Staaten ergreifen wird, die zu einer globalen Krise führen könnten.

Die neuesten US-Inflationszahlen werden am Freitag veröffentlicht. Analysten sind voller Sorgen

Laut Reuters hat die Bombardierung iranischer Atomanlagen durch die USA am Sonntag (22. Juni) an den Märkten neue Unsicherheit hinsichtlich der Aussichten für die erwartete Inflation und die wirtschaftliche Entwicklung ausgelöst.

Die amerikanischen Medien werden mit zunehmend düsteren Wirtschaftsprognosen überschwemmt. Zu den wichtigsten Themen zählen der erwartete Anstieg der Energiepreise und weitere Ausgabenkürzungen bei Privatpersonen und Unternehmen sowie die reale Gefahr eines direkten Vergeltungsschlags in den Vereinigten Staaten selbst.

Und obwohl für nächsten Freitag (27. Juni) Daten veröffentlicht werden, die eine Annäherung der amerikanischen Inflation an das erwartete Ziel der Federal Reserve (Fed) von 2 Prozent erwarten, glauben viele Analysten der US-Notenbank, dass die von Donald Trump weltweit verhängten Handelszölle und nun auch der Militärangriff auf den Iran zu einem starken Anstieg der Preise für Energie und andere Konsumgüter und in der Folge auch zu einem Anstieg der Inflation führen werden. Dies wiederum wird den Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, zwingen , die Leitzinsen zu korrigieren, die derzeit bei 4,25-4,5 Prozent liegen .

Wie Powell selbst öffentlich zugegeben hat, ist „die Zinsprognose angesichts der Unsicherheit über die Zollpolitik und die Reaktion der Wirtschaft auf den militärischen Konflikt, in den die Vereinigten Staaten verwickelt sind, unhaltbar .“

Sam Bullard, leitender Ökonom bei Wells Fargo, sagte gegenüber Reuters:

„Die Märkte werden auf Hinweise achten, während die Fed die Inflationsrisiken durch höhere Energiepreise und Zölle auf den disinflationären Druck durch das nachlassende Wirtschaftswachstum anpasst.“

Drohen uns höhere Treibstoffpreise? Wird die Inflation steigen?

Wird der Konflikt im Nahen Osten Auswirkungen auf die Höhe der prognostizierten Inflation in Polen und infolgedessen auch auf die Höhe der Leitzinsen der Polnischen Nationalbank (NBP) haben oder hat er dies vielleicht bereits getan?

Die polnische Wirtschaft wird diesen Konflikt wahrscheinlich indirekt durch steigende Kraftstoffpreise an Tankstellen sowie durch den Anstieg der LNG-Importpreise zu spüren bekommen. Der bisherige Abwärtstrend der Inflation in Polen ist hauptsächlich auf die gesunkenen Kraftstoffpreise zurückzuführen, erinnert der Chefökonom des polnischen Energieverbandes, Mariusz Zielonka.

Er fügt hinzu, dass der aktuelle Ölpreis von 80 Dollar pro Barrel noch nicht ausreiche, um die Inflation in Polen deutlich zu erhöhen, aber … diese Preise könnten in die Höhe schnellen, wenn der Krieg eskaliert und der Iran die Straße von Hormus blockiert und damit die Vereinigten Arabischen Emirate und Oman vom Iran trennt.

Die ersten US-Angriffe auf den Iran lösten keine Panik auf den Märkten aus . Nach einem vorübergehenden Preisanstieg kehrten die Preise wieder auf das Niveau vor dem US-Angriff zurück. Das bedeutet, dass die Märkte einen kurzfristigen Konflikt einpreisen, beruhigt Zielonka.

Er weist jedoch darauf hin, dass angesichts der Eskalation des Konflikts die Prognosen zur durchschnittlichen jährlichen Inflation in Polen für das laufende Jahr (gemäß den von der Regierung am 28. April angenommenen Annahmen wird sie bei 4,5 % liegen) wahrscheinlich angepasst werden müssten.

Was die Politik des Geldpolitischen Rates selbst betrifft, so wurde in keinem offiziellen Dokument (Anm. d. Red.) erwähnt, dass der Rat weitere Zinssenkungen plant. Natürlich sind die Markterwartungen rückläufig, aber die Eskalation des Konflikts wird die gemäßigten Ambitionen des MPC tatsächlich dämpfen, glaubt der Ökonom aus Lewiatan.

Prof. Orłowski: Die Inflationskontrolle in Polen ist ein falscher Mythos

In den „Mehrjährigen makroökonomischen Annahmen für 2025-2029 “, einem strategischen Regierungsdokument von Ende April dieses Jahres, das die Grundlage für die Aufstellung des Staatshaushalts für das kommende Jahr bilden sollte, lesen wir unter anderem, dass die Senkung der NBP-Referenzzinssätze – von derzeit 5,2 % auf 4,1 % – erst im Jahr 2026 erfolgen würde und auch nur dann, wenn es nicht zu einem Zollkrieg, politischen Spannungen zwischen den USA und der EU, einem Rückgang der Exporte, geringeren amerikanischen Investitionen, einem möglichen Rückgang des BIP und Wechselkursschwankungen kommt, die wiederum zu höheren Kosten für die Bedienung der Auslandsschulden und einer Gefährdung der Wettbewerbsfähigkeit unserer Exporte führen würden...

Laut dem Ökonomen und Dozenten an der Weichsel-Universität, Prof. Witold Orłowski, ist die internationale Lage sehr unsicher und entscheidend werde sein, wie der Iran nun auf den Angriff der USA reagieren werde .

„Derzeit gehen die Märkte davon aus, dass es sich um einen regionalen Konflikt handelt, der relativ schnell beigelegt werden kann. Allerdings ist auch mit einem Anstieg der Öl- und Gaspreise und einer Stärkung des Dollars zu rechnen“, kommentiert Prof. Orłowski.

Laut unserem Gesprächspartner könnte die Situation im Nahen Osten auch „die falsche Theorie der Polnischen Nationalbank (NBP) entlarven, dass die Inflation in Polen bereits unter Kontrolle gebracht worden sei.“

Prof. Orłowski schätzt, dass die tatsächliche Inflation höher ist als angegeben , und dass der Faktor, der in den letzten Monaten zu ihrer Senkung beigetragen hat, der Rückgang der Treibstoffpreise war und nicht die Maßnahmen der NBP, die „angeblich mehrere schwere Fehler gemacht hat“.

Wie Professor Orłowski betont, werde die Inflation in Polen nicht plötzlich „in die Höhe schnellen“ , es sei denn, es käme zu einer „größeren Tragödie“ im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt, sondern sie werde an die künftigen Kraftstoffpreissteigerungen angepasst .

Wechselkurse und Inflation. Ist die Stärkung des Dollars für die Amerikaner selbst von Vorteil?

Marcin Klucznik, leitender Berater des Teams für Weltwirtschaft am Polnischen Wirtschaftsinstitut (PIE), weist wiederum darauf hin, dass es derzeit keine nennenswerten Bewegungen auf dem Devisenmarkt gebe und eine Änderung des Wechselkurses – also eine vorübergehende Stärkung des Dollars – in der Regel nur begrenzte Auswirkungen auf die Inflation habe .

Eine 10%ige Abschwächung der Währung erhöht die Inflation um etwa einen Prozentpunkt. Das bedeutet, dass der Modelleffekt der Währungsschwankungen des letzten Monats praktisch keinen Einfluss auf die Verbraucherpreisinflation hat – nennt Klucznik ein Beispiel.

Er fügt hinzu, dass der Konflikt im Nahen Osten zu einem Anstieg der Ölpreise geführt habe – ein Barrel Brent sei 17,5 Prozent teurer als vor einem Monat. – Die Finanzmärkte rechnen jedoch nicht mit einer weiteren Eskalation – tatsächlich seien die Ölpreise im Vergleich zu den Höchstständen vom Ende letzter Woche leicht gefallen – betont der PIE-Ökonom.

Klucznik räumt ein, dass eine weitere Eskalation des Konflikts zwar spürbare Auswirkungen auf die Kraftstoffpreise haben könnte , die Auswirkungen auf die allgemeine Verbraucherpreisinflation jedoch geringer ausfallen würden. „Das liegt daran, dass Kraftstoffe nur 5,5 Prozent des Inflationskorbs ausmachen. Viel wichtiger sind die Preise für Dienstleistungen oder Lebensmittel“, erinnert der PIE-Analyst.

Klucznik räumt auch ein, dass die zunehmende wirtschaftliche Unsicherheit die Währungsbehörden manchmal dazu veranlasst, die Entscheidung über eine Zinsänderung aufzuschieben, bis weitere Daten vorliegen (sogenanntes „Wait-and-see“). „Mit einer solchen Situation haben wir es derzeit in den USA zu tun, wo die Fed auf Informationen über die Auswirkungen der Zölle auf die US-Wirtschaft wartet “, nennt er ein Beispiel.

Im Falle Polens sahen einige Marktanalysten Juli oder September als Zeitpunkt für eine weitere Zinssenkung. Wird es tatsächlich dazu kommen?

„Die zunehmende Unsicherheit könnte den Ausschlag zugunsten des Herbstes geben, doch die angestrebte Anzahl der Zinssenkungen wird sich in diesem Jahr höchstwahrscheinlich nicht ändern“, sagt der PIE-Ökonom.

Der Chefökonom von Grant Thornton und Business Centre Club (BCC), Dr. Marcin Mrowiec, weist darauf hin, dass die Schlüsselfrage lautet: Was wird in den kommenden Tagen und Wochen passieren, welches Potenzial für eine echte Reaktion des Iran auf den Angriff hat – und wie stark wird sich dieser auf die globale Lage, einschließlich der Preise für Rohstoffe und Brennstoffe, auswirken?

Mittelfristig – so Dr. Mrowiec – liege eine Stärkung des Dollars nicht im Interesse Washingtons, das „auch der Marktschwäche seiner Währung nicht entgegenwirken werde“.

Die USA benötigen angesichts ihrer Handelsdefizite eine schwächere Währung. Manche argumentieren sogar, sie könnten ihre Partner zu koordinierten Maßnahmen der Zentralbanken zwingen, um eine solche Schwächung herbeizuführen (Diskussion über das sogenannte Mar-a-Lago-Abkommen). Dr. Mrowiec nennt ein Beispiel.

Laut unserem Gesprächspartner werden US-Militäraktionen, wie etwa die im Iran, die Tendenz der Länder des „globalen Südens“, sich vom Dollar abzuwenden, nur verstärken – was wiederum zu einer Schwächung dieser Währung führen wird und für uns eine gute Nachricht hinsichtlich der Inflation ist, da die in dieser Währung ausgedrückten Preise beispielsweise für Öl und Gas nach der Umrechnung in Złoty niedriger sein werden.

Wir fragten die Pressestelle der polnischen Zentralbank (NBP) nach ihrer Einschätzung zur Lage im Nahen Osten, ihren Auswirkungen auf die Inflation in Polen und die Zinssätze. Die Bank antwortete, dass sie sich bis zur nächsten Sitzung des Rates für Geldpolitik und der Veröffentlichung der neuesten Inflationsprognose – die Anfang Juli stattfinden wird – nicht zu diesem Thema äußern werde.